Entrevista al Sr. Carlos Conti, Socio-Director en Inveready Technology Investment Group, quien nos hace un repaso sobre el Venture Debt durante los últimos años en España.
Venture Debt, préstamos convertibles, préstamos participativos, notas convertibles, … una fórmula de financiación que en foro capital pymes promovemos para distintos tipos de empresas: tecnológicas en fase de crecimiento, industriales con proyectos, familiares que necesitan capital pero no contemplan entrada de nuevos socios, … Existen distintas propuestas y fórmulas en el mercado. Carlos Conti, a través Inveready, no sólo fue una de las primeras personas en proponer su propuesta de Venture Debt a empresas sino que la está llevando a cabo con éxito. Es un placer que nos cuente la experiencia y nos de una visión de futuro.
¿Cuánto habéis invertido hasta la fecha en Venture Debt y en cuantas empresas habéis invertido?
Hasta la fecha, habremos invertido 20 millones de euros en 20 compañías.
¿Cuál está siendo la evolución de estas empresas?
Se están cumpliendo las expectativas fijadas en el momento de cierre de cada una de las operaciones. Esta financiación es una alternativa al capital, no es una alternativa a la deuda bancaria.
Este tipo de financiación estaba originalmente pensado para compañías emergentes de base tecnológica las cuales por su estadío no tienen acceso a financiación bancaria relevante. Nosotros cubrimos ese gap. Muchas de ellas ahora ya son compañías que, si antes facturaban 3 millones de euros y perdían dinero, ahora facturan 30 millones de euros, ganan dinero y los bancos se pelean por dejarles dinero. Por lo tanto, somos una financiación de transición de una compañía pequeña que ya ha superado el estadío de financiación de capital y una lo suficientemente grande ya financiada de manera normal por bancos o por los accionistas etc.
¿Cuál es el importe medio y el plazo más habitual por empresa?
El ticket medio está entre 500.000 euros y 1,5 millones de euros y el plazo es de 3 a 5 años.
¿Cuál es vuestra previsión para el futuro próximo en cuanto a inversiones en Venture Debt?
Vamos a seguir haciendo operaciones y trabajando con fuerza en esta línea. Tenemos un fondo nuevo que levantamos hace escasamente un año del cual nos queda el 60% del fondo por invertir, de hecho, hemos cerrado 2 la semana pasada y tenemos previsto cerrar 4 antes de verano y varias operaciones en vistas a corto plazo.
¿Ves interesante esta herramienta para empresas industriales con beneficios y proyectos de crecimiento?
Para empresas industriales somos un complemento financiero. Es decir, puede que en términos de ticket y plazo, un banco no te proporciona todo la financiación que precisas. Nosotros sí que jugamos ese rol. También por tipo de operación: compra de socios o compra de otras compañías donde nosotros funcionamos muy bien ahí. Puede que a los bancos no les acabe de encajar, pero a nosotros sí. En definitiva, somos un complemento para ir allá donde el banco no se siente tan cómodo operando.
Pongamos un ejemplo, si tú vas a hacer una operación corporativa o de expansión a nuevos mercados y vas a necesitar 3.000.000 de euros en bancos y solo te dan 2.000.000, afiánzalos y nosotros proporcionamos el millón restante. Revisamos el apalancamiento pero si el plan de negocio es sólido, a nosotros puede que nos encaje, siempre que el riesgo tenga sentido y las dos partes estemos de acuerdo.
Para empresas industriales ofrecemos plazos de hasta 5 años.
¿En qué casos/sectores se recomienda recurrir a este tipo de financiación?
Primero, tiene sentido si eres una empresa emergente, en la etapa justo antes de llegar a break even.
Segundo, cuando eres una compañía emergente donde no hay otros socios y te quieres evitar dar entrada a un socio financiero. Nosotros somos un socio pasivo, no nos involucramos en la gestión diaria y, si así lo quieren los socios, no asistimos al consejo. Además dada nuestra pequeña participación accionarial, es fácil recomprarnos. Por lo tanto, somos un socio que no es tan laborioso como puede ser un socio de capital.
Y tercero, cuando la empresa vaya a realizar operaciones corporativas.
Desde un punto de vista de inversor, ¿Cuáles son las claves para un Venture Debt exitoso?
Es importante que sea una compañía que, una vez hecha la financiación, pasados tres años, sea una compañía rentable, que se financia con bancos y que ha crecido sustancialmente el valor de sus acciones. Parte de nuestra remuneración en acciones, por lo que estamos alineados en la creación de valor al accionista. De este modo la compañía se ha beneficiado porque se ha evitado una dilución en un momento que valía menos, porque iba bien y ya se puede financiar tranquilamente con bancos. Eso sería un planteamiento ideal y lo hemos visto mucho.
¿Qué costes tienen este tipo de operaciones?
En referencia al coste, se compone de una parte de tipo de interés fijo y otra una remuneración en acciones. Yo siempre recalco que no competimos con los bancos, el banco es más barato. Competimos con el capital, ¿y el capital que retorno busca? Más o menos un 30% anual de su inversión, lo que es lo mismo que un tipo de interés del 30% – 40% anual. Tú le estas dando un trozo de tu compañía que está creciendo a un 30% – 40% anual a un inversor. Nosotros nos remuneramos con un 10% anual en tipo de interés fijo y luego una remuneración en acciones. En vez de pagarnos en cash una remuneración, nos remuneramos en acciones para compartir la creación de valor apoyada por nuestra financiación. Adicionalmente, así no hay tanto drenaje de caja. Esa remuneración en acciones es equivalente al 20% – 25% del valor del préstamo. Por ejemplo, si el préstamo es de 1.000.000 de euros, la empresa nos remunera con 250.000 euros en acciones de la compañía.
¿Que elementos utilizáis para convencer a las empresas que el Venture Debt es una buena alternativa?
Principalmente que es un sustituto a dar entrada a otro accionista de capital, sobre todo para las empresas industriales que son muy celosas con su grupo accionarial.
Adicionalmente nosotros no tenemos los derechos políticos que puede tener un socio financiero. Esto no quiere decir que no tengamos el conocimiento de un accionista financiero, siendo esta nuestra actividad principal podemos servirles de ayuda como hemos hecho con muchas compañías porque nosotros trabajamos codo con codo con el equipo para crear valor en la compañía.
¿De cara a terceros como esta percibido?
Cada vez más aceptado. Cuando empezamos en el mercado en el año 2012 tuvimos que hacer mucha pedagogía, y ahora la gente nos ha entendido, ha entendido que jugamos un rol. No somos la última Coca-Cola en el desierto, eso seguro. Somos un instrumento financiero útil en diferentes casuísticas, una opción más en el mercado.
Habéis participado en nuestros Foros de inversión desde el inicio, ¿Qué valoración haces de los mismos cuando estamos a punto de celebrar nuestra 30ª edición?
Muy positiva, asistimos y seguiremos asistiendo porque creemos que es interesante para nosotros. Gracias al Foro, hemos avanzado con algunas de las empresas y son compañías muy atractivas. Tanto el foro, como la actividad del mismo y el networking son muy profesionales y están muy bien organizados.
¿Qué recomendaciones nos das para el futuro tanto desde la óptica de inversor como para empresas y aspectos organizativos?
Muchas veces las negociaciones no siguen porque las valoraciones que se piden a veces son excesivas y no aguantan un inversor financiero. Suelen entrar a menudo Business Angels o privados que son menos sensibles a la valoración, no sé si por desconocimiento o por ilusión y eso hace que nos quedemos fuera. Es una pena porque son buenos proyectos y con un valor. Hacer pedagogía en valor seria nuestra recomendación.
Ricardo Gabirondo, Director de Marketing y Comunicación de foro capital pymes
