Ivan Feito, socio en Axon Partners Group y desarrollador de la estrategia de inversión para Axon Innovation Growth, fondo de capital para crecimiento con 120 millones de euros para invertir en Scaleups europeas, con un componente de innovación. Ivan lleva más de 13 años en el mundo de la inversión, trabajando con distintos fondos y países.
Axon Partners es uno de los fondos de inversión más relevantes del ecosistema español. Con una visión global, tiene el foco puesto en empresas tecnológicamente innovadoras y que tienen un enfoque bidimensional: inversión y consultoría.
Agradecerle a Iván su tiempo y sus respuestas.
1- Iván, ¿Puedes explicarnos brevemente tu trayectoria como inversor en empresas?
¡Gracias por la entrevista y gracias a Foro Capital Pymes por el trabajo que hacéis, sin duda sois un referente!
Por contar un poco mi trayectoria, de formación soy ingeniero industrial y especializado en electrónica en ICAI. Empecé a trabajar para Procter & Gamble, pero en 2011 entré a trabajar en Axon Partners centrado en las inversiones en empresas tecnológicas innovadoras hasta 2018.
Pasé un periodo en el que estuve en Prosegur para montar un Corporate Venture Capital especializado en Starups tecnológicas pero del mundo de la seguridad y en 2021 volví a Axon Partners para liderar toda la estrategia de Growth Equity. Ahora soy el socio encargado del fondo Axon Innovation Growth, que es un fondo especializado en compañías en crecimiento en el sur de Europa principalmente.
2- Con tu experiencia ¿Qué nuevas tendencias de inversión crees que habrá en el futuro? (sectores, formas de invertir, …)
Las tendencias de inversión se acaban pareciendo a los sectores tecnológicos con más tirón del momento. Ahora mismo y de forma evidente la IA es un sector muy caliente y en el que la gente se está fijando, es una oportunidad grande. Otro sector es el de la transición energética, tenemos un fondo dedicado a ello, para poder apoyar empresas que estén haciendo frente a este problema que tenemos como sociedad. Y en general, vemos una gran oportunidad en todo lo que es industria tradicional que aún está por digitalizar.
También nos fijamos en SaaS, que estén especializados en distintos verticales y que estén digitalizando distintas industrias como la de los gimnasios, por ejemplo, donde tenemos una empresa invertida.
Por último, todo lo que es ciberseguridad será muy relevante. Además de ciberseguridad, también creo que los productos de doble uso, que es como se llama a toda la industria que puede tener un uso civil y también militar, será un sector llamativo para los inversores. Este sector ha experimentado un gran auge desde la guerra de Ucrania. Distintos países y gobiernos le están dando mucha relevancia a tener una industria armamentística propia y por ello vemos una gran oportunidad aquí.
Sobre formas nuevas de invertir y el uso de otras divisas de información, tengo compañeros que defienden el uso de Tokens, pero yo soy más de la vieja escuela. Creo que seguirán existiendo Cryptomonedas y que la tecnología blockchain solucionará muchos problemas del mundo digital, pero la gran mayoría de operaciones se realizarán en dinero corriente. Tal vez en el futuro y gracias a la tecnología Blockchain, no haga falta pasar por el notario para firmar una compraventa de acciones o una venta de acciones, pero no creo que vaya a cambiar tanto la forma o el mecanismo de invertir.
3- Estando en Axon habéis realizado inversiones al otro lado del atlántico, ¿Qué diferencias hay entre España y el continente americano a la hora de invertir?
No hay tanta diferencia, en ambos sitios no deja de ser inversiones en equity. Culturalmente nos parecemos mucho, pero hay influencia de los USA debido a que los holdings sudamericanos tienen sedes también en EEUU. La gran diferencia que existe entre invertir en España o en Sudamérica es la inestabilidad política y también en el valor de sus divisas. Relacionado con este tema, nos ha pasado que inversiones que en un primer momento resultaban muy rentables en la moneda local, al cambio con el euro o el dólar ya no lo eran tanto. Esto afecta, normalmente, de forma negativa a la inversión internacional.
4- ¿Cómo mantenéis una relación con las empresas que están al otro lado del atlántico?
Las gestiones las hacemos localmente. Por eso mantenemos una oficina en Colombia y tuvimos una también en México. La presencia local, más el apoyo desde España, es la forma en la que trabajamos. A veces, sí que es verdad, que el cambio de hora nos ha hecho tener reuniones en horas pocas habituales tanto para nosotros en España, como para ellos en Latinoamérica.
5- ¿Y por qué Sudamérica? ¿Una gran oportunidad, pero sin la barrera del idioma?
En 2012, abrimos una oficina en Latinoamérica por supervivencia. En España íbamos relativamente bien, pero había dificultades para hacer fundraising, no existían las ayudas públicas que existen hoy en día, y además el apetito internacional y nacional para invertir en España era muy bajo.
Por eso, nos vimos obligados a hacer una expansión internacional y a movernos en otros mercados. Analizando vimos qué, en los mercados emergentes, y en especial en Sudamérica, había mucha actividad inversora. Por eso decidimos irnos hacia el continente americano, lanzando un fondo específico allí de 50 millones de dólares que fue pionero en Colombia y que luego se expandió a México y Perú gracias al apoyo de Telefónica y alguna institución pública española.
6- También realizáis inversiones por Europa, ¿Qué dificultad tiene invertir en territorio europeo?
Con el fondo actual que tenemos para Europa, Axon Innovation Growth, ya hemos realizado 2 inversiones en mercado italiano. Y la verdad es que no ha sido difícil realizarlas. Al final, tenemos un mercado parecido al español, en cuanto a que gran parte de las regulaciones ya se comparte entre países, evidentemente cada uno tiene sus particularidades pero tenemos la gran suerte de que ambos están dentro de la zona euro y esto facilita la burocracia.
Abrimos oficina en Italia en 2022, con apoyo local para ayudarnos con la parte comunicativa y cultural. No es necesario 100%, pero ayuda tener una persona en el sitio en el que queremos invertir.
También es verdad, que este fondo Paneuropeo que tenemos para invertir fuera de España, solemos coinvertir con fondos locales, precisamente para apoyarnos en alguien local. En estas coinversiones somos Lead y follow dependiendo de cada caso.
7- Volviendo a España, ¿Qué necesita tener una empresa para que atraiga vuestra atención?
Voy a centrar la respuesta en el fondo growth que tenemos en Axon. Lo que buscamos son compañías con una facturación superior a 3 millones de euros y con un crecimiento anual del 30% o más. En este perfil de compañías podemos hacer inversiones que van desde los 3 millones hasta los 20 millones de euros. En cuanto al sector somos bastante agnósticos, nos fijamos en negocios que tengan un componente ya sea digital o físico, que tengan un componente altamente innovador y quizás destacaría que dónde más foco ponemos últimamente es negocio B2B con un enfoque de empresa. Como parte de nuestra tesis buscamos empresas que sean eficientes en capital, que si no son rentables estén en camino a serlo y además, debe haber un buen equipo detrás. Somos un fondo que entramos en minoría y nos gusta juntarnos con empresarios que quieran mantener la mayoría para que sigan motivados e implicados.
8- ¿Y Cuándo empieza realmente una negociación? ¿Cómo os preparáis internamente para ella?
Nos concentramos en hacer pocas inversiones por vehículo inversor, hacemos entre 10 y 14 inversiones por cada fondo. Eso significa que podemos centrarnos una a una y hacer un traje a medida a cada negociación y adaptarnos a las preocupaciones de cada empresario. Depende también del tamaño de nuestro ticket, de si hay coinversores o no, situación de la compañía, en general suelen ser negociaciones bastante informales.
Como nos adaptamos bastante, nunca llegan a ser negociaciones tensas y también con el paso del tiempo hemos aprendido que no merece la pena querer ganar cada uno de los puntos discordantes en una negociación. Al final si una compañía es buena, no es tan importante como parece la negociación de los acuerdos, como lo es estar dentro de una buena empresa.
9- ¿Cómo gestionáis el riesgo? ¿Entráis solos a una empresa o preferís que entre otro inversor a la vez que vosotros?
Cuando invertimos fuera sí solemos ir acompañados, pero si no, en la mayoría de las operaciones que realizamos en España, preferimos entrar solos. Por ejemplo, con el fondo de Growth de 8 inversiones que hemos realizado hemos entrado solos en 7. Nuestra tesis de inversión es de fondo de convicción. Si nos creemos a la empresa y el ticket encaja, preferimos entrar solos.
10- Las relaciones con la empresa invertida pueden ser complejas, ¿Habéis tenido alguna vez alguna situación tensa o discrepancias con alguna empresa invertida? ¿Cómo la habéis gestionado?
Lo ideal y lo que ocurre en el 95% de los casos es que nunca llega haber situaciones tensas. Hay una frase que digo al salir de la notaría después de cerrar un acuerdo y es “bueno, y ahora el acuerdo de accionistas lo guardamos en un cajón” y a mí a los 2 meses después de cerrar el acuerdo se me ha olvidado lo que dice, porque si a las dos partes nos va bien y trabajamos a gusto no hace falta volver a mirarlo.
Y en el pequeño porcentaje de casos en el que sí que ha habido alguna discrepancia, ha sido en las ocasiones que hemos entrado en minoría. En estos casos nos debemos un poco al emprendedor o al management que son los que llevan el día a día. Ha habido equipos directivos que sí han sabido valorar nuestro punto de vista y otros que no tanto y ha habido más tensión. En todo caso, hay que ser profesional y saber entender qué es lo importante.
11- ¿Cuándo invertís en una empresa cuál es el objetivo? ¿Y cómo visualizáis el exit?
Que el exit sea con un buen retorno. Nuestro periodo dentro de un proyecto es de 10 años, aunque a veces el exit ocurre antes y otras después (entonces tienes que pedir una prórroga). Uno de los objetivos es que la empresa genere valor. Para ello lo hacemos de dos formas, crecimiento en beneficios y expansión inorgánica. Al final lo importante es dar valor, el exit viene después.
12- Viendo la cantidad de inversiones que estáis realizando, que estáis contratando más gente para el equipo, se podría decir que estáis teniendo un buen 2024. ¿Cuál es la base de vuestro éxito?
Efectivamente el año 2024 está siendo muy buen año para Axon. En el caso del fondo growth, hemos hecho 4 inversiones nuevas y hemos salido de 2 participadas. Sobre la clave de nuestro éxito, al final, cuando sales de una participada y generas un buen valor para tus inversores y también logras que emprendedores que tienes contigo generen valor y terminen creciendo y llevando la empresa a nuevos niveles, significa que las cosas van bien y que tu trabajo dentro de una compañía está aportando valor.
Interesarnos por distintos verticales de inversión y ser un fondo de fondos, que nos permite tener acceso a inversores internacionales y estar presente en varios países. Esto, nos deja en una situación idónea para que podamos aportar valor a la compañía para ese potencial exit y salida al mercado de valores.
13- ¿Qué opinas de la labor de Foro Capital Pymes?
No recuerdo el mundo inversor sin Foro Capital Pymes. En vuestros foros de inversión encontramos empresas, que no encontramos en otros. Os habéis ganado el respeto del sector.
Enhorabuena a Miquel y todo el equipo de Foro Capital Pymes por este trabajo que habéis ido realizando a lo largo de estos 12 años.
Finaliza la entrevista realizada a Iván Feito. Agradecerle de nuevo su tiempo y disposición.
Si quieres participar en Foro Capital Pymes puedes hacerlo a partir de los siguientes enlaces:
Si quieres participar como empresa puedes hacer clic aquí y si quieres participar como inversor puedes inscribirte aquí.
Entrevista realizada por Iñaki Berasategui, director de marketing y responsable de relación con inversores.
